【兴业定量任瞳团队】每日资讯20180502

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发布时间:2018-05-02 09:17

  行业资讯

  资管新规落地 过渡期延至2020年底

  深沪公司去年实现净利润3.35万亿

  外商可控股合资券商 证券基金业转型提速

  北上资金增配创业板 东方财富加仓居首

  同业资讯

  3月份货币基金缩水近5000亿

  前4月股票RQFII下跌4.31%微幅跑赢A股偏股基金

  货币基金7日年化收益率飙升至102%

  产品资讯

  金价或进一步试探200日均线

  逾3000亿养老金已开始投资 专家建议尽快实施全国统筹

  其它量化资讯

  扎牢扎密风险篱笆 释放原油期货市场活力

  行业资讯

  资管新规落地 过渡期延至2020年底

  2018年05月01日证券时报网

  历时超5个月的公开征求意见并反复研究、修改完善后,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》昨日正式发布。相比于征求意见稿,《意见》在过渡期、估值定价、产品分级等多方面均有所改动。尤其是对于外界最为关注的过渡期,《意见》在征求意见稿的基础上再延长一年半的时间,至2020年底。

  近年来,我国金融机构资管业务快速发展,规模不断攀升,截至2017年末,不考虑交叉持有因素,总规模已达百万亿元。同时,互联网企业、各类投资顾问公司等非金融机构开展资管业务也十分活跃。

  央行相关负责人表示,《意见》的总体思路是,按照资管产品的类型制定统一的监管标准,对同类资管业务作出一致性规定,实行公平的市场准入和监管,最大程度地消除监管套利空间,为资管业务健康发展创造良好的制度环境。

  为确保平稳过渡,《意见》充分考虑存量资管产品期限、市场规模及其所投资资产的期限和规模,兼顾增量资管产品的合理发行,提出按照“新老划断”原则设置过渡期。过渡期设置为“自《意见》发布之日起至2020年底”,相比征求意见稿而言,延长了一年半的时间。

  央行上述负责人强调,过渡期延长是为了给予金融机构更为充足的整改和转型时间。过渡期内,金融机构发行新产品应当符合《意见》的规定;为接续存量产品所投资的未到期资产,维持必要的流动性和市场稳定,可以发行老产品对接,但应当严格控制在存量产品整体规模内,并有序压缩递减,防止过渡期结束时出现断崖效应。金融机构还需制定过渡期内的整改计划,明确时间进度安排,并报送相关金融监督管理部门,由其认可并监督实施,同时报备央行,对提前完成整改的机构,给予适当监管激励。过渡期结束后,金融机构的资管产品按照《意见》进行全面规范(因子公司尚未成立而达不到第三方独立托管要求的情形除外),金融机构不得再发行或存续违反《意见》规定的资管产品。

  《意见》的另一大突破在于推动资管产品打破刚性兑付。相比于征求意见稿,《意见》在打破刚兑方面并无明显改动。不过,由于打破刚兑的前提是要对资管产品实现净值化管理,为此,《意见》要求资管产品投资的金融资产坚持公允价值计量原则,鼓励使用市值计量。同时,允许符合以下条件之一的部分资产以摊余成本计量:一是产品封闭式运作,且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期;二是产品封闭式运作,且所投金融资产暂不具备活跃交易市场,或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值。

  此外,由于银行理财是资管业务绝对的主力军,而个人类产品(即普通老百姓购买的理财)又占了银行理财近半壁江山,但当银行理财被要求向净值化转型时,也就意味着银行理财不再是稳赚不赔的安全品,这势必会引发这类投资者资金的分流。

  中信证券首席固定收益分析师明明称,可以判断的是,随着资管产品净值化管理的开启,不同风险偏好的投资者将会表现出各异的投资举措。对于低风险偏好投资者,其资产结构的变化有可能使得大量表外理财转入表内,虽然资金依然停留在银行体系内部,但是相应的业务成本收益比也将变得不经济,而高风险偏好投资者在理财的风险收益配比关系不再具有比较优势后也将有可能转向权益、房地产乃至海外资产配置之中。

  深沪公司去年实现净利润3.35万亿

  2018年05月02日证券时报网

  2017年,深沪上市公司经营业绩再上新台阶。统计显示,深沪上市公司去年合计实现净利润3.35万亿元,现金分红超1.1万亿元。沪市公司主动适应国家推动经济转型升级的战略发展大局,实现经营的质量变革、效率变革、动力变革;深市主板蓝筹公司盈利能力持续提升,中小企业板公司平均净利润平稳增长,创业板公司平均收入同比增长28%,平均毛利率增长29%,为三个板块中最高水平,体现了高新技术企业的竞争优势和发展潜力。

  截至2018年4月30日,沪市有1417家上市公司按期披露2017年年报,共实现营业收入27.97万亿元,同比上升14.46%;共实现净利润约2.62万亿元,同比上升18.55%,增长率创近年新高,实现了“十三五”开局以来的连续增长。

  截至2018年4月28日,深市2105家上市公司披露2017年年报,合计实现营业总收入10.4万亿元,同比增长23.46%;实现归属于上市公司股东的净利润7295亿元,同比增长20.58%;经营活动现金净流量同比增长19.71%,盈利质量明显提升;平均净资产收益率为9.72%,连续3年稳定增长。

  随着结构性改革的深入推进,2017年沪市实体类公司(非金融类)收入和净利润实现双增长,全年实现营业收入21.98万亿元,同比增长16.32%;实现净利润1.03万亿元,同比增长39.80%。实体创新类公司研发投入达到2500余亿元,同比增长8.55%。沪市公司全年共完成并购重组864家次,交易总金额9200亿元,较上一年度分别增长45%和8%。报告期内,沪市国有公司通过混合所有制改革、债转股试点、资产证券化、专业化重组等多种方式,积极推动企业整合资源。其中,国有上市公司并购重组金额超过5400亿元,重大资产重组金额接近2000亿元。

  2017年,深市213家公司收入过百亿,数量较上年增加56家。11家公司收入过千亿,数量较上年增加3家。净利润前50名公司占到了深市净利润的四成以上,在经济增长中发挥了龙头和支柱作用。截至2018年4月底,深市高新技术企业占比超过七成,战略新兴产业企业占比超过四成,涌现出一批对产业优化和经济转型具有引领、示范作用的企业。创业板新经济集聚效应尤为明显,战略新兴产业企业占比近七成。深市29个制造业细分行业整体全部实现盈利,收入和净利润增幅分别为26%、34%。全年共有39家国有企业完成重组方案实施,助推国企改革取得实质性进展。

  2017年,沪市公司分红整体比例为37.92%,高于上年约5个百分点。合计派现逾8111亿元,同比增加约18个百分点,现金分红金额再创历史新高。分红公司中,代表绩优蓝筹股的上证50和上证180成分股公司依然是分红主力。2017年,深市1611家公司推出现金分红预案,分红金额达到3200亿元,同比上升62%,股利支付率为44%。2015年至2017年连续三年分红的公司有1162家,占比超过五成。

  当然,在落后产能加速出清的市场环境下,部分沪市上市公司仍然存在阶段性经营困难或风险,70余家公司出现亏损。这些公司普遍存在主营业务不清、历史包袱较重、转型方向不明等问题,未来经营存在很大的不确定性。投资者需高度关注相关风险。此外,部分上市公司存在规范运作方面的风险。

  外商可控股合资券商 证券基金业转型提速

  2018年05月02日证券时报网

  近日,证监会正式发布了《外商投资证券公司管理办法》,将外商在合资证券业的持股比例由30%以内放宽到51%,即日起符合条件的境外投资者可根据要求向证监会提交变更公司实际控制人或者设立合资证券公司的申请材料。

  《外资办法》修订内容主要涉及五方面,一是允许外资控股合资证券公司。合资证券公司的境内股东条件与其他证券公司的股东条件一致;体现外资由参转控,将名称由《外资参股证券公司设立规则》改为《外商投资证券公司管理办法》。二是逐步放开合资证券公司业务范围。允许新设合资证券公司根据自身情况,依法有序申请证券业务,初始业务范围需与控股股东或者第一大股东的证券业务经验相匹配。三是统一外资持有上市和非上市两类证券公司股权的比例。将全部境外投资者持有上市内资证券公司股份的比例调整为“应当符合国家关于证券业对外开放的安排”。四是完善境外股东条件。境外股东须为金融机构,且具有良好的国际声誉和经营业绩,近3年业务规模、收入、利润居于国际前列,近3年长期信用均保持在高水平。五是明确境内股东的实际控制人身份变更导致内资证券公司性质变更相关政策。

  据了解,在《外资办法》征求意见的过程中,欧洲及亚洲等地多家大型金融机构已向证监会了解、征询有关公司设立和股权变更情况,并多次表示正在积极准备相关材料,拟提交相关申请。证监会待收到他们的正式申请文件后,会据《外资办法》积极推进审核工作。

  计显示,自1995年首家合资券商中金公司成立以来,截至目前我国的合资券商已达13家。其中,根据CEPA补充协议设立的合资券商有汇丰前海、东亚前海、申港证券和华菁证券4家;另有中金公司、中银国际、高盛高华、瑞银证券、瑞信方正、中德证券、第一创业摩根大通、东方花旗、摩根士丹利华鑫。

  中泰证券预计,此次开放后,外资在业务层面仍难有较大突破,合作的机遇大于竞争,外资有望选择优质的金融机构,加大股权投资力度,一方面保持对国内金融市场的跟踪,同时享受较高投资收益。除了根据CEPA补充协议设立获批的4家合资券商,目前仍有18家合资券商设立事项处于审理中。

  在证券行业进一步对外开放的同时,基金业的对外开放安排也在落地。《证券投资基金管理公司管理办法》规定,中外合资基金管理公司外资持股比例或者拥有权益的比例,累计(包括直接持有和间接持有)不得超过我国证券业对外开放所做的承诺。基金管理公司对境外投资者进一步开放,允许外资持股比例达到51%,不涉及对现有规则的修改。符合条件的境外投资者已可根据法律法规、证监会有关规定和相关服务指南的要求,依法提交变更公司实际控制人或新设合资基金管理公司的申请材料。

  目前有42家基金公司属于中外合资性质。其中中银国际证券1家证券公司,中欧基金、摩根士丹利华鑫基金、汇丰晋信基金等41家基金公司,按派系看,银行系9家、信托系12家、券商系17家、保险系2家,其他派系2家。

  前海开源基金董事总经理杨德龙表示,对基金行业进一步放开外资出资比例,最高放到51%,就意味着外资可以设立绝对控股的基金公司,标志着我国基金业进一步向外资放开。引入提高外资的出口比例,一方面加大了行业的竞争,外资绝对控股的基金公司在今后会逐步出现,会加剧国内基金行业的竞争;另一方面外资基金公司,具备悠久的历史和成熟的投资管理经验,内资基金公司的可以向外资公司学习,提高投资管经验、改善公司治理结构,有利于推动行业的成熟和发展,和外资控股的基金公司进行公平竞争。

  上海一家基金公司产品部总监表示:“一些目前在公司中占主导地位的合资基金公司外方股东或谋求控股权,若是双方股东谈不拢,不排除外资股东撤出重新组建自己控股的基金公司。考虑到合资公司也还需要与中方股东磨合,未来外资机构还是更倾向成立自己的独资公司,它们或先进入内地市场从事私募业务,未来再争取公募牌照。”外资持股上限放开,或将引发合资基金公司新一轮博弈。该人士还表示,进一步放开外资机构进入基金行业,短期或许看不到实质性变化,但长期或将产生很大影响,外资持股上限放开,或将引发合资基金公司新一轮博弈。

  北上资金增配创业板 东方财富加仓居首

  2018年05月02日证券时报网

  今年以来,相比上证综指、深证成指和中小板,创业板指数实现小幅逆转,累计上涨3.02%,这一节奏被北上资金精准踩点、逐月加仓。据统计,截至4月底,今年北上资金平均增持创业板互通标的比例首次突破0.5%,而对沪深主板和中小板月环比小幅减持,对传统白马股着手大幅调整。

  双向缩量

  从互通资金成交情况来看,数据统计显示, 自从1月份北上资金成交总额、净买入分别创4106亿元、1296亿元高位后,这两项数据逐月递减,到4月底已分别降至3354亿元和873亿元。南下资金成交也呈现同样的疲势,并且4月份出现净卖出,金额高达81亿港元,系深港通开通成交以来首次,成交总额也大幅缩减,不及1月份金额一半。

  除了北上资金,公募基金在一季度也对创业板逆势加仓。据兴业证券统计,一季度,主动股票型基金的重仓股在主板的配置资金达 2672 亿元,配置比例环比 2017年第四季度下降,但对创业板持仓金额达615亿元,加仓2.49个百分点,超配水平再次上升,回升到6%之上。从历史上来看,该超配水平介于2013年二季度和三季度之间。

  东方财富居加仓首位

  体看行业,4月份北上资金对传媒、计算机、电子行业等加仓金额居前,期间东方财富(300059)获增持合计4.73亿元,位居创业板之首,在流通股持股比例最新增至1.85%。

  基本面来看,东方财富一季度业绩向好,今年一季度实现主营收入达8.23亿元,同比增长53.55%;净利润达3.01亿元,同比增长199.48%;每股收益0.07元。报告期内,公司证券业务相关收入、互联网金融电子商务平台基金销售额、金融电子商务服务业务收入同比大幅增长。另外,泰格医药(300347)、汇川技术(300124)获北上资金增持金额超1亿元,同时,增持超图软件(300036)也近1亿元。相较而言,寒锐钴业(300618)在创业板标的中遭减持金额最多,达8312元。另外,中颖电子(300327)、蓝思科技(300433)、长信科技(300088)等多家创业板电子股也被减持。

  作为北上资金传统重仓股,蓝思科技一季报净利润1.1亿元,同比下滑50%;扣非后净利润3617.06万元,同比下滑77%。公司指出,由于各大国产品牌的新产品量产时间点较晚,报告期内总体处于良率爬坡的起始阶段,对报告期内业绩贡献有限,公司新、老款产品的产销量未达预期。随着新产品良率不断提升及消费电子行业逐渐转入旺季,预计有利于公司上半年经营业绩同比改善。

  白马股出现分化

  综合成交活跃个股表现,近期北上资金对传统白马股“格外苛刻”,一旦业绩、分红不及预期,就会迅速大幅出货抛售。

  自格力电器(000651)2017年度披露不分红后,4月26日深股通立马净卖出该股23.56亿元。据悉,当天深股通合计净卖出32亿元,创下自开通以来单日最高值,格力电器成为主要“失血点”。次日,深股通净卖出收窄,但继续净卖出格力电器,金额高达21.38亿元,罕见连续大手笔出货同一标的。

  同期,美的集团(000333)则连续两个交易日获深股通净买入,且净买卖金额逐日扩大。另外,老板电器(002508)发布2017年度业绩快报,被认为利润增幅不及预期,公司股价2月27日、28日连收两个跌停,深股通3月6日出手净卖出2.15亿元创成交该股最高纪录,并持续减持出货,直至最近才企稳。自上次净卖出,公司股价累计跌幅约16%。

  相比家电股的分化操作,北上资金对白酒股继续加仓,贵州茅台(600519)4月份增持金额居所有互通标的之首,约31亿元,水井坊(600779)增持比例迅速增长,最新持股比例已达9.89%,已超贵州茅台。

  同业资讯

  3月份货币基金缩水近5000亿

  2018年05月02日证券时报网

  货币基金今年连续上涨的势头终止,3月这个月整体缩水近5000亿。受此影响,3月底公募基金总规模也出现微幅缩水,降至12.37万亿,但仍处于历史较高水平。同时,3月底公募基金总只数正式突破5000只大关。

  日前,中国证券投资基金业协会公布的数据显示,截至2018年3月底,我国境内共有基金管理公司116家,其中中外合资公司45家,内资公司71家;取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共13家,保险资管公司2家,这些机构管理公募基金资产合计12.37万亿元。相较2月底,基金总规模下降2764.35亿元,缩水幅度达到2.19%。

  具体来看,和2月底数据相比,公募基金总规模缩水的主要是货币基金。数据显示,货币基金一个月内减少接近5000亿元,达到4832.23亿元。截至3月底,目前货币基金总规模达到7.32万亿,占公募基金总规模的59.21%。业内人士表示,货基通常是基金规模助涨助跌的利器,而货币基金蕴含的潜在流动性风险早已引发监管关注,也加强对货币基金监管。

  其他类型基金中,除了封闭式基金、债券型基金规模上涨外,其他类型的基金规模都出现小幅下滑。债券基金是3月份助力公募基金规模上涨的主力军。数据显示,2018年3月债券基金规模增加1935.01亿元,上涨幅度达到12.55%,至此债券基金3月底总规模达到1.735万亿。业内人士表示,助涨债券基金规模增长一方面是因为今年债券基金表现较好 ,另一方面债券基金3月份成立较多,合计规模达到624亿元创一年来新高。此外,封闭式基金在3月份也增长了369.66亿元至7189.02亿元。

  股票基金、混合基金、QDII基金则出现不同程度的规模缩水。相较2月份,股票基金、混合基金、QDII基金三类基金规模分别减少87.71亿元、88.24亿元、60.84亿元,规模分别缩水1.11%、0.51%、6.26%。

  值得一提的是,3月底公募基金数量正式突破5000只大关,达到5085只,较2月底的4999只增加了86只,这也意味着公募基金类型越多越多,越来越成为普通投资者理财的重要工具之一,也为FOF基金、养老目标基金等未来布局提供更为完善的产品线。

  前4月股票RQFII下跌4.31%微幅跑赢A股偏股基金

  2018年05月02日证券时报网

  今年前4月A股震荡、债市回暖,RQFII(人民币合格境外机构投资者)表现可圈可点。截至4月底,RQFII债券基金、股债混合基金和股票型基金三大类产品分别获得0.61%、-0.14%、-4.31%,权益类基金业绩跑赢A股同类型基金。

  Wind数据统计显示,截至4月底,有今年完整业绩的155只RQFII基金(A、B类和I类分开统计,最新净值日期为4月25至4月27日)平均收益增长率为-1.45%。其中有2只产品的收益率超过10%,大成中国人民币固定收益A-RMB收益率最高,达到15.84%。

  从产品类型来看,股票型产品方面,受累于国内指数震荡表现,64只此类RQFII产品的平均收益增长率为-4.31%,其中9只产品的收益率为正,南方中创业板、天天达全方位中国股票基金、易方达中国股票股息基金等产品业绩较好。

  债券型RQFII是表现最好的一类。67只有业绩可查的RQFII人民币债券基金中,有49只前4月实现正收益,平均回报率为0.61%,略高于内地债券基金的平均收益。其中,除了大成中国人民币固定收益A-RMB外,汇添富精选美元债券基金、易方达国债、汇丰RQFII中国固定收益基金、南方五年国债等表现较好。

  同时,Wind数据还显示,纳入统计的20只混合型RQFII平均获得-0.14%的收益,上投摩根(香港)人民币多元收益等产品表现较好。

  尽管获得的收益并不高,但前4月整体上权益类RQFII略微跑赢A股同类型基金,而债券基金则明显不如内地债券型产品。数据显示,同样截至4月30日,今年以来A股市场股票型、混合型、债券型基金平均净值增长率为-4.92%、-2.38%和1.60%。

  货币基金7日年化收益率飙升至102%

  2018年05月02日证券时报网

  近日,一只货币基金出现单日超高收益,4月26日基金7日年化收益暴涨至58.95%,万份收益高达82.99元。5月1日,这只货基的7日年化收益率更是飙升至102.63%,创下货币基金7日年化收益新纪录。

  数据显示,5月1日,这只货基A类份额的7日年化收益达到102.63%,B类份额7日年化收益也高达103.04%。事实上,这与该基金万份收益在4月26日飙升有关,该基金A类份额当日万份收益涨到了82.9967元。

  据了解,货基收益飙升,一般有三种情况。一是基金大规模兑现债券浮盈,二是基金净值计算涉及小数点后四舍五入,最后是货币基金遭遇赎回后分摊收益的分母减少带来了高收益。

  沪上一名三方机构研究总监表示,这只货基收益跳涨主要是兑现债券浮盈引起的,同样是兑现浮盈的情况,此前曾有货基7日年化收益上过30%。因为货基是按照摊余成本法计算收益,计算时无法将债券价格变动反映到货基收益中,待债券出售后才会将价差计入收益,兑现的浮盈也就直接反映到货基收益中。

  另一名业内人士则给出了不同的答案。据其分析,这只基金存在被机构大额赎回的可能。货币基金关于申购赎回中有一条规定,如果单次申请赎回基金份额超过基金总份额 1%以上,将触发征收1%的强制赎回费用。而这些赎回费用计入基金财产后,收益也会大涨。

  这只基金的一季报显示,基金的总份额是3.16亿份,两家机构持有合计持有接近100%,个人投资者仅持有53万份。以机构持有的数量来看,如果机构赎回,单笔赎回很容易超过基金总份额的1%(即316万份)。而赎回份额超过1%后,就会被强制征收赎回费。上述业内人士表示,月末节前资金往往比较紧张,机构赎回也比较正常。

  产品资讯

  金价或进一步试探200日均线

  2018年05月02日中金网

  摘要:现货黄金周一(4月30日)在大幅下挫后缩减跌幅,美市盘中最低下探至1310.11美元/盎司,自去年12月以来首次跌破200日均线,金价已破1320关口,进一步考验1310关口。美元则继续上涨,美元指数接近92关口,最高触及91.91,美元的近期上涨抑制了黄金的买兴。

  盘面综述

  现货黄金周一(4月30日)在大幅下挫后缩减跌幅,美市盘中最低下探至1310.11美元/盎司,自去年12月以来首次跌破200日均线,金价已破1320关口,进一步考验1310关口。美元则继续上涨,美元指数接近92关口,最高触及91.91,美元的近期上涨抑制了黄金的买兴。

  今日数据关注

  21:45 美国4月Markit制造业PMI终值

  22:00 美国4月ISM制造业PMI

  美国3月营建支出月率

  04:30 次日 美国至4月27日当周API原油库存

  金银ETF持仓

  美国商品期货交易委员会(CFTC)在周一公布了最新黄金ETF持仓报告,具体如下:

  黄金ETF持仓量4月30日数据暂为待定。4月27日黄金ETF持仓持平前一交易日871.19吨。从图表可以看出,此前黄金持仓达到865.88吨后连续多个交易日内维持同一水平,但是在上周中,黄金持仓量再度向上,达到了871.19吨,而后维持在了这一水平上。

  市场恐慌指数

  进入五月,VIX在受到“欧盟方面表示已经对贸易战做好准备”这一消息的影响下,出现明显上涨,接近16位置,随着贸易战这一隐患的再度升温,VIX有可能出现回升,但是随着市场对于贸易战这一消息的逐步消化,后续VIX较难出现大幅上升。

  技术分析

  近两周震荡下跌,金价再次失守100日均线1321.17附近支撑,从1小时走势来看,目前黄金正处于下跌通道中,金价可能会进一步试探200日均线1304.02附近支撑3月20日低点,1307.02附近也存在一些支撑,较强的支撑在1300整数关口附近,2018年以来金价还未曾失守跌破过该位置,该位置附近可能会有一些空单回补和多头反扑,但如果金价进一步下破该位置,则关注1285.74附近支撑,该位置是1236-1366涨势的61.8%回撤位。

  逾3000亿养老金已开始投资 专家建议尽快实施全国统筹

  2018年5月2日界面

  养老金投资运营和保值增值一直是外界关注的焦点。2018年4月27日,人社部新闻发言人卢爱红在发布会上表示,我国基本养老保险基金投资运营稳步推进,截至3月底,12个省(区、市)政府与社保基金理事会签署委托投资合同,合同总金额4750亿元,其中3066.5亿元资金已经到账并开始投资。

  近年来,我国的养老金改革加速,基本养老金市场化运营已成定局,随着《基本养老保险基金投资管理办法》、《机关事业单位职业年金办法》、《养老保障管理业务管理办法》等政策相继推出,制度保障已形成。

  2015年人社部曾表示,我国可纳入投资的养老金在2万亿左右。此前,多家媒体也报道称,未来一两年内,基本养老金可投资运营规模可达2万亿元以上。但就目前看来,养老金开始委托投资的进度与之前预期仍有着差距。

  而据人社部今年4月初公布的数据,从2017年企业养老保险基金运行情况看,基金运行总体平稳,稳中向好。2017年征缴收入增幅达17%,是近五年来最高水平,基金总收入达3.3万亿元,支出2.85万亿元,当期结余将近4400亿元,累计结余达到4.14万亿元,可支付月数达到17.4个月。

  “全国养老金结余4万亿,用来投资有利于提高养老保险基金的可持续性,但由于基金分散在不同的统筹地区,不能有效地集中。”国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生对界面新闻记者表示。

  数据显示,各省的养老基金结余情况存在明显的“贫富不均”。最高的广东累计结余达到7258亿元,排在后面的江苏3366亿元、北京3524亿元、浙江3235亿元,但也有收不抵支的省份:2016年黑龙江当期收不抵支320亿元。

  “全国有2000多个养老金统筹单位,大部分统筹单位的基金结余是不多的,”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授称,多数省份的养老金可支付月数在9到12个月,目前各省份归集到全国社会保障基金理事会托管的养老金并不乐观。

  2012年,全国社会保障基金理事会与广东省政府签订合约,受托投资管理广东省部分养老金1000亿元,广东成为全国首例“入市”的地方养老保险基金。2014年,受托管理的广东委托资金委托期限从2年延长至5年。

  2014年6月,国务院批复同意,确定山东省将部分企业养老保险结余基金,委托全国社会保障基金理事会投资运营,委托资金总额1000亿元,分期到位,委托期限5年。

  后来,北京、山西、上海等省(区、市)政府也与社保基金理事会签署委托投资合同,目前已经扩大到12个省(区、市)。

  董登新表示,在现实中,有部分基金结余比较多的地区并不愿意把养老基金拱手交给全国社会保障基金理事会统一托管,因为这个结余基金在当地是可以自由支配的金融资源,一旦要转移到全国社会保障基金理事会,地方政府便缺乏积极性。

  “另一方面,因为部分省份还未实现养老金省级统筹,要从县、市一级将资金一步步归集到省级,然后由省政府上交给全国社保基金理事会,这个过程比较艰难。”董登新说。

  不过,也有部分省份的积极性较高,广西2015年末的基本养老保险基金累计结存456.28亿元。而广西与全国社会保障基金理事会签订合同后,在2016年年底前和2017年分别完成300亿元和100亿元的委托投资资金归集和移交。

  “从长远来讲,由中央统一集中托管养老基金是必然的趋势,应尽快实行养老金的全国统筹,发挥更大的余缺调剂、互助共济功能,”董登新说,只有真正过渡到全国统收统支,近4万亿基金结余才能高效实现归集投资。他预计,2020年底前,我国将实现养老金的全国统筹。

  实际上,我国已迈出了养老金全国统筹的第一步,实行过渡性措施——养老保险中央调剂制。即各省基金按一定比例上交中央账户,由中央账户统一调剂,弥补养老保险基金支付困难省份的资金缺口。

  2018年4月27日,人社部新闻发言人卢爱红表示,人社部将进一步做好社保基金风险防控工作,分类推进基本养老保险基金投资运营,推动各省(区、市)全面启动城乡居民养老保险基金委托投资。

  朱俊生建议,全国社会保障基金理事会的机制应该更灵活,设立更有效率的激励机制。另外,养老金的被委托投资主体可以尝试多元化,引入竞争机制。

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  扎牢扎密风险篱笆 释放原油期货市场活力

  2018年05月02日证券时报网

  2018年3月26日,中国原油期货在正式于上期能源挂牌交易。原油期货上市数个交易日以来,交投活跃、稳健,这个品种十七年的研究酝酿初步通过了市场检验。

  业内人士表示,作为国内首个国际化战略期货品种,原油期货的成功运行,离不开期货市场二十多年中形成的风控规则和习惯。

  为风险扎牢篱笆

  风险控制,已经从管理制度内化为国内期货市场的“灵魂”。

  国泰君安期货产业服务研究所所长林小春告诉中国证券报记者,我国原油期货在风控制度上参考了目前较为成熟和严格的境内期货品种的一些风控制度,如保证金、中央对手方、持仓限额等,同时在考虑到原油特有的属性和国际化的情况下,对原油投资者实行了适当性审查制度、实际控制关系申报等制度,这些措施和制度在一定程度将原油期货这个特殊品种的风险降低到了可控的范围内。

  史华是从曾经的现货交易平台“转”到上期能源平台进行原油期货交易的一名投资者。虽然参与交易还不到五个交易日,但她已经明显感受到“此原油期货非彼‘原油期货"。

  史华最早接触原油交易是在2013年,据她回忆,“很早就有投资原油的想法,之前进行(现货平台)交易,是在亲戚的介绍下在一家自称是(现货)交易所会员机构的公司通过网络开的户。”

  “后来知道这些平台并不正规,也就停止了交易。”史华说,“转战”上海国际能源中心,在开户这第一道程序,就遇到了困难。“没想到这么严格,要有充裕的资金,要有期货交易记录,还得通过测试。”

  根据相关规定,境内个人客户在开户前需要做的准备工作包括了解期货市场、选择期货公司和经纪人,在心理、知识、信息等方面做好交易准备,签字认可“风险说明书”和期货经纪合同,开立账户并交纳交易保证金即完成开户手续,最后交易申请交易编码(一户一码),在远程端下单。

  史华表示,自己在当地的一家期货公司营业部开的户,工作人员会询问很多问题,包括资金情况、投资经历、对风险的了解情况等等,反复问询和确认之后,自己终于在“风险说明书”和期货经纪合同上签字,交了保证金之后,才终于完成开户,通过手机进行下单。

  几天交易下来,史华感到自己明显有了风险控制“这根弦”。“保证金根本没有松动的空间,杠杆小多了,没有人指挥你怎么下单,都靠自己多加研究和判断。”眼下,史华的户头上已经有了一些盈利。“按照这个(原油期货)制度,就算亏损也不用提心吊胆。”她说。

  不给违规开绿灯

  国内期货市场已经稳定构建了证监会、证监会派出机构、各期货交易所、期货协会以及保证金监控中心“五位一体”的监管模式。监管与自律监管相结合,从机构管理到交易、交割制度为期货市场扎密扎牢风险管控的篱笆墙。

  除了账户管理方面的适当性审查制度、实际控制关系申报制度,原油期货在风险控制制度设计上与内盘期货品种保持一致,采取保证金制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、大户持仓报告制度、强行平仓制度以及风险警示制度等风险管理措施。此外,还充分考虑交割风险,从各个交割环节进行风险管控。

  “作为国内首个国际化战略品种,其品种建设路径对于国内其他品种的国际化具有重要的参考意义。因此,自上而下对原油期货推出均较为谨慎。交易所对投资者设置了50万元门槛,并进行严格的知识测试和投资者适当性制度,对境外一些尚未建立期货监管合作协议的国家未允许进入。此外,我国监管体系能够实现交易的实时监控,并对境外交易做了风险防范。如此审慎地推进原油期货发展,有助于交易所根据交易实际情况和投资者需求更好地优化交易交割机制,更好地保护投资者合法权益,服务实体经济和国家战略。”宏源期货相关负责人对记者表示。

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