2019 年宏观经济展望与大类资产配置

文章正文
发布时间:2018-12-05 14:03

2019 年宏观经济展望与大类资产配置——浴火重生

2018-12-05 11:57来源:功夫财经国企/杠杆/房地产

原标题:2019 年宏观经济展望与大类资产配置——浴火重生

功夫研报:维A价格大幅上涨,维生素行业景气度持续提升;挖出一只光伏电池片设备龙头

功夫复盘:

昨日短线情绪温度70,数据虽处高位,但市场处于情绪回落周期内,追高风险加大。策略:冲高减仓,多看少动

行业挖掘机:

一、策略:浴火重生——2019 年宏观经济展望与大类资产配置(中泰证券)

二、维生素:VA价格大幅上涨,维生素行业景气度持续提升(西南证券)

三、捷佳伟创:光伏电池片设备龙头:受益技术进步、政策倒逼(中泰证券)

情绪温度计:昨日两市上涨家数2452家,涨跌停比58:3,昨涨停今表现2.46%,炸板率26%。量化得出情绪温度为70,这一数据虽然仍处于高位,但与之前相比已明显回落,也表明市场情绪处于一轮下降过程中,追高的风险已然扩大。策略:冲高减仓,多看少动。

盘面回顾:昨日“招商魔咒”被成功打破,早盘指数小幅低开后震荡明显,午后三大股指集体拉升翻红,天然气、证券尾盘崛起,有着亮眼表现。截至收盘沪指涨0.42%,创业板涨0.43%,两市近2500家个股上涨,做多氛围依旧浓厚。

板块梳理:昨日创投回暖,张江高科、市北高新等纷纷上涨;壳公司全线异动,恒立实业、绿庭投资、亚太实业、乔治白拉涨;午后油气产业链崛起,海默科技2连板,金鸿控股涨停。

今日猜想:昨日双林股份、森远股份、新华锦、新海宜开盘后的2进3很精彩,因为它们的顺利上板从而引导了良好的市场情绪,最终昨日的三板股一共走出了7个,这7只票将角逐今日的3进4。类比昨日,如果这里面多个标的再次顺利上板,那今日的氛围也会稳住,如果它们开盘后出现了“大面”现象,就要小心谨慎了。

(一)策略:浴火重生——2019 年宏观经济展望与大类资产配置(中泰证券)

过去 10 年间 30%的中国经济增长是由房地产直接或间接贡献的,房地产成为支撑经济增长的重要动力,伴随的是杠杆率大幅飙升,经济风险凸显。

周期性行业产能过剩,中小城市房地产库存过高,经济整体的杠杆率过高。为了解决这些遗留问题,2015 年底,加强供给侧结构性改革,“三去一降一补” ,加速市场出清。杠杆从上游向下游转移。

从行业分布来看,我国的国有企业主要集中在上游行业,而民营企业主要集中在中下游。带来的结果是国企利润高增长,而民企的利润受到挤压整体来说,过去几年我国的杠杆仅仅是发生了转移,并没有去掉,经济面临的风险依然存在,防风险依然会推进。

尽管政策逐步转向稳增长,但刺激作用越来越有限,根本原因在于我国的杠杆并没有去掉,中国需要优化杠杆结构,去掉“坏”的杠杆,减轻经济前行的负担,金融和经济资源才能向“好”的领域集中。预计 2019 年我国 GDP 增速将降至 6.0%,居民和企业部门存在被动去杠杆、市场化出清的压力。

站在长期视角来看当前经济,我们认为当前是经济增速换挡阵痛期,也是经济增长的自然规律。当前国内进一步刺激的空间有限,且若刺激会带来更大的经济风险,接受常规增速或是不得不做的选择。

主要把握以下几大投资主线

1)新经济高增长

今年前三季度信息技术业增加值累计增长31.2%,对比房地产的 4.4%、建筑业的 3.7%和金融业的 3.7%,新经济对 GDP 的支撑作用明显。

2)政府加杠杆

政府加杠杆的情况下,基建投资会有一定幅度的反弹。

3)周期行业集中度提升

传统经济整体增速放缓,但并不排除有结构性的投资机会。最终是“剩者为王”,尤其是行业中大的龙头企业。

4)黄金

全球风险上升,黄金避险机会。黄金的投资机会在于避险和美元指数回落。

(二)维生素:VA价格大幅上涨,维生素行业景气度持续提升(西南证券)

数据显示,12月3日维生素A价格报504元/千克,较上月环比上涨99.2%。为何维生素A价格接连上涨呢?持续度如何,来看看机构观点。

1.柠檬醛供给受限,维生素A价格暴涨

1)维生素A行业呈现寡头垄断格局,全球产能约5万吨。从上游原材料端来看,柠檬醛是维生素A的关键中间体,其中巴斯夫供应全球79%的柠檬醛;

2)由于11月份以来莱茵河持续维持低水位,对巴斯夫在莱茵河附近的生产水平造成破坏,使得柠檬醛及巴斯夫的维生素A产能输出受到影响,导致全球维生素A价格暴涨。

2.下游价格传导通畅,维生素A价格上涨有望持续

1)维生素A的下游需求中80%为饲料添加剂,其在饲料成本的占比只有不到2%,下游需求较为刚性且价格传导顺畅;

2)此外,我国维生素出口占比在70%,今年9月15日起我国对维生素出口退税率统一上调至16%,使得维生素出口量大幅提升,10月份我国维生素A出口31.2吨,同比增长91.9%,导致国内供应减少,近期国内维生素A市场库存较低,下游缺货补库存需求强烈,预计短期内维生素A价格有望继续上涨。

3.维生素行业维持高景气,猪价上涨利好维生素价格

冬季为维生素传统需求旺季,维生素B5、维生素D3等价格均大幅上涨,此外由于上游柠檬醛短缺,维生素E价格重心也不断上行,目前市场涨价情绪浓重。多数维生素下游均为饲料,价格成本占比小,应用不可替代性强,近期下游猪肉价格稳中偏强,随着春节临近以及冬季腌腊制品制作开启,猪价将进入季节性上涨阶段,有望继续支撑维生素价格。

4.既然维生素行业景气度回升,有哪些标的值得关注?

1)具备1.15万吨VA和4.08万吨VE产能的新和成;

2)具备2400吨VB1、7800吨VB3和5000吨VB5产能的兄弟科技;

3)具备4500吨VA和4.32万吨VE产能的浙江医药和具备5500吨VA产能的安迪苏。

(三)捷佳伟创:光伏电池片设备龙头:受益技术进步、政策倒逼(中泰证券)

1、光伏电池片设备龙头,受益光伏行业大发展

捷佳伟创是光伏电池片设备市场龙头,为全球200多家光伏电池生产商提供设备和服务,客户涵盖阿特斯、天合集团、隆基股份等全球知名企业。

2、下游光伏行业复苏,未来有望持续增长;

捷佳伟创发展迅猛,2013-2017年营收复合增速达33%,净利润复合增速超100%。根据三季报,公司预收账款达14.86亿元,假设预收账款占整体订单的40-50%,则对应在手订单30-37亿元,充足的订单保障公司后续业绩增长。

公司新技术引领市场,拥有较高市占率,2016年至2017年,公司来自于高效太阳能电池生产线订单金额占比由21%提升88%,提速明显。公司产品竞争优势突出,位列国内半导体设备行业销售收入前三。

3、近期政策修复悲观预期;中长期光伏政策有望倒逼高效电池设备推广

“531新政”关于控制光伏产业增量、加快光伏发电补贴退坡以及降低补贴强度等政策短期对光伏产业造成一定冲击,11月能源局召开座谈会对“531新政”后的悲观情绪具有一定修复。

以上是今天的功夫研报。每天5分钟,让基金经理为你打工!返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。

阅读 ()

文章评论
—— 标签 ——
首页
评论
分享
Top